電子:庫(ku)存年底(di)有望降(jiang)到正常(cháng)水平 16納(na)米将成(chéng)爲主戰(zhan)🐅場

短期(qī):四季度(du)展望小(xiao)幅衰退(tui)、半導體(ti)庫存年(nián)底有望(wàng)降低到(dào)正常☎️水(shuǐ)平。TSMC台積(ji)電2015年3季(jì)度營收(shou)125億新台(tái)币(約65.4億(yi)美元),環(huán)🆚比增♍長(zhang)3.4%,同比增(zeng)長1.7%。毛利(li)率48.2%,環比(bi)減少0.3個(gè)百🐆分點(diǎn),同比減(jian)少2.3個百(bǎi)分點;營(ying)收的成(chéng)長主要(yào)受益美(mei)元對新(xin)台币的(de)升值。TSMC認(rèn)爲短期(qi)半導體(tǐ)市場需(xu)求疲弱(ruò),客戶對(duì)庫存依(yi)舊謹慎(shèn),四季度(dù)末行業(yè)庫存有(yǒu)望降低(di)到正常(chang)✉️水平;第(dì)4季度預(yù)期㊙️營收(shōu)2010-2040億新台(tai)币,環比(bǐ)減少4-5%。此(ci)外,将2015年(nian)的㊙️資本(ben)開支從(cong)105-110億美元(yuan)下調到(dào)80億美♻️元(yuán)。

　　中期:智(zhi)能手機(jī)、計算和(hé)物聯網(wang)等領域(yu)将驅動(dong)行業繼(jì)🏃‍♀️續成♊長(zhang)🤟。1、TSMC預🤟估2015年(nian)公司全(quan)年智能(neng)手機出(chū)貨量增(zēng)長10%,PC下滑(huá)6%,平闆下(xià)滑14%,影音(yīn)✏️消費電(diàn)子下滑(huá)6%,半導體(tǐ)産業增(zeng)長爲0%。2、TSMC認(ren)爲雖然(ran)智能手(shou)機出貨(huò)量增速(su)放緩,但(dan)智能手(shou)機更豐(fēng)富的特(te)征、更高(gāo)的性能(neng)、更低的(de)功耗都(dou)驅🔴動着(zhe)對半導(dǎo)體前沿(yan)技術的(de)需求,更(gèng)多半導(dǎo)體價值(zhí)量的增(zeng)加,未來(lai)兩到三(sān)年提供(gong)TSMC成長的(de)動能。

　　技(ji)術路線(xian):28納米保(bao)持穩定(dìng),16納米将(jiāng)成爲主(zhǔ)戰場。1、TSMC第(dì)4季度28納(nà)米需求(qiu)減弱,産(chǎn)能利用(yòng)率将從(cong)第3季度(dù)的90%以上(shang)降低到(dào)第4季度(dù)的80%以下(xia)。然歸功(gōng)于新開(kāi)發的28-HPC和(hé)28-HPCPlus技術,TSMC對(dui)28納米😍依(yī)舊比😘較(jiao)樂觀。2、20納(nà)米需求(qiu)較弱,幾(jǐ)個重要(yao)客戶已(yi)經将産(chan)品加速(su)向16FinFETPlus遷移(yi);16納米已(yǐ)經在第(di)3季度量(liang)💋産,包括(kuò)16FinFETPlus和16FFC兩🔴種(zhǒng)工藝,預(yu)計将成(cheng)爲28納米(mǐ)🆚後的又(yòu)一長周(zhōu)期節點(diǎn)。3、扇出型(xing)晶囿封(fēng)裝技術(shu)InFO,預計2016年(nian)2季度開(kāi)始投産(chǎn)、4季度開(kāi)始每個(ge)季度🔴貢(gòng)獻超過(guo)1億美元(yuan)的營收(shōu)。中投分(fèn)析,2016年iPhone下(xia)一代❓處(chù)理器A10有(you)望使用(yong)16FF+不InFO技術(shù)進行生(sheng)産。